Итак, как мы и предполагали, начавшийся на прошлой неделе рост доллара
оказался кратковременным. Уже с понедельника евро начал падать, а сегодня
была пробита в сторону снижения отметка 1.27. Как объясняют аналитические
ленты столь быстрый реванш доллара? Во-первых, в понедельник, начиная с часу
дня, начали выходить данные по индексу потребительских цен в различных
регионах Германии, которые показали заметное снижение инфляции в сентябре
(по предварительной оценке). Итоговые данные по всей Германии были
опубликованы в 20.25. В результате оказалось, что в Германии второй месяц
подряд идет дефляция. В годовом выражении CPI упал с 1.8% сразу до 1.1% г/г
(впрочем, ожидания были лишь немногим больше, на уровне 1.2% г/г). Такие
данные, действительно, ставят под сомнение повышение ставки в Еврозоне 5-ого
октября, а это негативная для евро новость. Впрочем, сентябрь еще не
закончился, к тому же для Европы куда более важными являются данные по ценам
производителей. В любом случае, факт дефляции в сентябре был давно очевиден
из динамики движения цен на нефть, а данные по CPI были примерно такими и
ожидались, так что вряд ли ими можно объяснить столь заметное падение евро в
понедельник. Отметим, что консенсус-прогноз от Bloomberg на решение ЕЦБ
5-ого октября еще не сформирован. Мы же склонны считать, что ЕЦБ не повысит
ставку в октябре, чтобы не мешать США продолжать затянувшийся цикл
относительно дорогого доллара.
Еще одно объяснение аналитических лент росту доллара - выход лучших, чем
ожидалось, данных по вторичному рынку жилья в США за август. Ожидалось, что
продажи существующих домов упадут с 6.33 млн. в год до 6.20 млн., однако
продажи снизились только до 6.30 млн. Рынок первоначально вообще не
прореагировал на новость. Данные по вторичному рынку вообще имеют куда
меньшее значение, чем по первичному, а столь небольшая разница вряд ли могла
быть причиной роста доллара.
Так почему же доллар снова быстро стал дорожать? Причину мы уже называли -
ФРС пойдет на девальвацию доллара только когда экономика США покажет рост. А
новость, которая спровоцировала падение доллара в четверг, индекс ФРС
Филадельфии, вышла весьма негативной. Таким образом, движение против доллара
конца прошлой недели было некоторой уступкой толпе, которая считает, что
плохие данные по Америке должны приводить к падению доллара (аналитические
ленты поддерживают этот миф). В ФРС же считают иначе. Вчера представитель
ФРС в очередной раз подтвердил это. Президент ФРБ Далласа Ричард Фишер,
находясь вчера в Мексике, сделал заявление, из которого следует, что
инфляция остается завышенной ввиду в целом хорошего темпа роста экономики.
По его словам, рынок жилья в США слабый, однако "в остальном экономика
здоровая и сильная", перспективы хорошие. Фишер был обеспокоен больше
инфляцией, чем ростом. Как же объяснить эти воинственные слова, в условиях,
когда в США в июле и августе была сильная дефляция, когда в промышленности
США идет сильный спад и заметное сокращение рабочих мест (хотя в целом
экономика все еще растет, но все более слабыми темпами)? Очевидно, Фишер,
мягко говоря, лукавит. И цель этих слов ясна - США нужен дорогой доллар, США
нужно больше денег. Стимулирование экономики США через дефицит бюджета в
июле-августе не дало заметного результата, а на сентябрь в США пришелся пик
выплат по долгам полугодовой давности, поэтому вряд ли в этом месяце они
смогут позволить себе дефицит бюджета. Зато в октябре, вероятно, мы снова
увидим дефицит бюджета и стимулирование экономики, а США приложат все усилия
для того, чтобы привлечь деньги для его финансирования.
На смежных рынках. Цена нефти 61.0 долларов за баррель. Доходность 10-летних
Treasures - 4.56%. Доу Джонс - 11575, японский Никкей - 15557, британский
ФТСЕ - 5848, германский ДАКс - 5948